着手：市集投研资讯陈凯歌 男同
（着手：华泰证券揣摸所）
欧盟赖氨酸反推销初裁效力预透露，影响瞻望有限
据钢联数据、欧盟，欧盟针对中国出口赖氨酸反推销初裁效力预透露，税率在58.3%-84.8%。23年欧盟占国内赖氨酸出口比例约27%（98%赖氨酸、70%赖氨酸规划），瞻望征收反推销税短期或对出口酿成一定影响，但商量中国为大家赖氨酸主要坐褥国，国外企业供应有限，且氨基酸头部企业献媚度高、卖方语言权较强，反推销税改日瞻望将冉冉传导至欧盟繁衍企业，且短期或带来一定抢出口效应。中永远而言，买卖摩擦等风险或加快国内企业出海布局。食粮安全配景下，豆粕减量替代、亚非拉出口增长及竞争神气优化等仍有望助力氨基酸景气。
欧盟对原产于中国的赖氨酸反推销拜谒效力预透露，企业税率有所不同
应欧盟坐褥商METEX于2024年4月8日建议的肯求，欧盟委员会对原产于中国的赖氨酸发起反推销拜谒。据钢联数据、欧盟，赖氨酸反推销初裁效力预透露，对原产于中国的68%-80%赖氨酸硫酸盐等，征收58.3%-84.8%税率（具体参见图表1）。其中，梅花生物推销幅度及临时关税为84.8%，阜丰集团、希杰等为71.6%，伊品生物（星湖科技）为58.3%。
欧盟赖氨酸需求缺口较大，瞻望反推销税或冉冉传导
据钢联数据，23年我国赖氨酸出口180万吨（98%/70%赖氨酸约96/84万吨），其中出口欧盟约49万吨（98%/70%赖氨酸分散约26/23万吨），占国内出口比例约27%。而23年欧盟赖氨酸需求约50万吨，即使商量METEX的8万吨一起满产，欧盟外部需求缺口仍超40万吨，而中国系大家主要赖氨酸供给国，除中国及欧盟外其余国度产能规划不到50万吨，因此咱们瞻望改日欧盟仍需大王人采购中国赖氨酸。商量国内赖氨酸企业献媚度高、卖方语言权较强，瞻望反推销税将冉冉传导至欧盟繁衍企业，且短期或带来抢出口效应，据海关总署，24年1-10月国内98%赖氨酸出口增长17%。
买卖摩擦等风险或加快国内企业出海，眷注最初布局国外的头部企业
中永远而言，买卖摩擦等风险或加快国内企业国外基地布局，当今部分氨基酸头部企业已积极布局。举例：据梅花生物11月22日公告，公司拟105亿日元（约5亿元）收购协和发酵旗下食物氨基酸、医药氨基酸、母乳低聚糖（HMO）业务及财富，收购完成后将新增加种氨基酸新品类和新菌种，同期已毕产业出海战术落地；另据阜丰集团2023年年报，公司国外亦存在扩产计划，拟在好意思国等诞生坐褥基地，推进国际化战术。举座而言，食粮安全配景下，商量豆粕减量替代、亚非拉需求增长及行业神气优化等助力，咱们瞻望氨基酸景气仍有望上行。
风险指示：反推销效力不足预期；国外需求不足预期；国外布局不足预期。
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反推销效力不足预期：
本次反推销效力为初裁效力，若后续关税等有所变化，或进一步影响国内企业出口情况。
国外需求不足预期：
当今赖氨酸国外需求较好，国外产能病笃下国内企业挺价意愿较强，若后续国外需求有所下滑，或对赖氨酸价钱及销量有所影响。
国外布局不足预期：
国内头部氨基酸企业在国外赓续布局基地等，若后续基地发挥不足预期，对企业的出海及盈利均有影响。
研报：《欧盟赖氨酸反推销初裁，影响或有限》2024年12月19日
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