PCB行业自2024年起需求回转，高多层版和HDI板细分领域复苏昭着；而产能彭胀速率受到2022、2023年的景气朽迈连累，一时不会收复，有较大HDI和高多层版产能储备的上市公司功绩发扬亮眼，但后续还需谨慎竞争上风。
丝袜脚
继A股PCB(印刷电路板)公司接踵公布2024年功绩快报之后，3月10日，胜宏科技(300476.SZ)走漏了2025年一季度功绩预报，扣非归母净利润预测同比增长约三倍，再次考据了PCB行业的高景气。
2024年以来，受益于AI推动的交换机、处事器等算力基建爆发式增长，智高手机、PC的新一轮AI调动周期，以及汽车电动化、智能化落地带来的量价都升，PCB行业的景气度握续上行，HDI、层数较高的多层板等高端品需求快速增长。
深南电路(002916.SZ)、胜宏科技和沪电股份(002463.SZ)均是PCB行业龙头，毛利率得以改善。2023年大众PCB产值下落15%，国内PCB的扩产亦昭着趋缓。上述联系企业收拢市集机遇决议新产能，积极开展高端品的研发、考据、试产等使命。
通讯类家具盈利居前
深南电路的PCB家具以通讯设备为中枢，重心布局处事器、数据中心、汽车电子等领域。2024年该公司实现贸易总收入179.07亿元，同比增长32.39%，实现扣非净归母利润17.40亿元，同比增长74.34%。
该公司通讯领域主要成绩于高速交换机、光模块家具需求增长，有线侧通讯家具占比提高，实现了订单范畴同比快速增长，家具结构进一步优化，盈利智力有所改善。数据中心领域订单同比得到显耀增长，成为继通讯领域后第二个拉动PCB业务大范畴增长的领域。
深南电路汽车电子订单增速结合第三年超50%，订单增量主要来自公司前期导入的新客户定点面目需求开释，以及ADAS联系家具需求的稳步增长。
沪电股份家具主要以企业通讯业务为主，2024年上半年该业务占比总营收的70%以上，家具主要利用于数据通讯、高速蚁合设备、数据中心等硬件。该公司历史上跟着企业通讯板收入占比提高，净钞票收益率握续提高。
由于对信号传输高速率、低损耗的要求，数据中心处事器、蚁合设备一般遴荐高速板材，分娩难度大，利润率也更为丰厚。沪电股份预测2024年PCB业求实现贸易收入约128.39亿元，同比增长约49.78%，实现扣非归母净利润25.46亿元，同比增长80.80%。
该公司企业通讯业务自2023年驱动高速成长，毛利率赶快提高。跟着该公司PCB业务家具结构的优化，PCB业务毛利率提高至约35.85%，同比增多约3.39个百分点。
胜宏科技预测2025年一季度实现扣非归母净利润7.7亿-9.7亿元，同比增长272.68%-369.48%。2024年该公司预测实现贸易收入107.31亿元，较上年同期增长35.31%，实现扣非归母净利润11.35亿元，较上年同期增长71.50%。该公司快速落地AI算力、数据中心等领域的家具布局，实现大范畴量产，推动功绩高速增长。
中高端PCB握续打破
PCB工艺在导电图形层数、孔径大小、理会邃密进度、名义不停期间等多个方面握续迭代。其中，HDI板遴荐激光打孔期间对积层进行打孔导通，具有较高的分娩难度和单元价值。
AI处事器主要使用18层及以上PCB板及多半高阶HDI板。AI处事器中包含GPU模组，增多了PCB的使用面积；同期，AI处事器对PCB板材规格要求提高，以英伟达HGX Hopper处事器为例，GPU模组遴荐16或18层的HDI材料，通用基带板卡遴荐了26或28层的PCB板材。
PCB行业正在提高全体工艺水平，高阶PCB市集具备永久发展逻辑。从分娩结构来看，中国PCB产值以模式多层板为主，高品级的IC载板、HDI板占相比少。深南电路的背板样品最高层数可达120层，批量分娩层数可达68层，处于行业最初地位。
沪电股份也曾实现800G交换机批量供货，800G交换机遴荐M8品级原材料，PCB板材层数在30层以上。在通讯速率提高的趋势下，高速PCB的市集需求开释，该公司迎来成长窗口期。在AI处事器领域，沪电股份已批量出货，与此同期，GPU类家具已通过6阶HDI的认证，准备量产。
胜宏科技在高性能狡计机领域实现了批量化功课，同步开展AI手机的家具认证，在高阶数据传输领域，1.6T光模块已完成打样，高端固态硬已实现产业化功课。胜宏科技已实现5阶20层HDI家具的认证通过及产业化功课，并加速布局下一代高阶HDI家具的研发认证，此类家具将平方利用于各系列AI处事器领域。
产能偏紧适逢电子新周期
在上一轮电子周期中，大众PCB的需求在2021年达到21%的增速后驱动下落，国内主要PCB厂的产能彭胀也驱动昭着放缓。2023年大众PCB产值下落15%，国内PCB的扩产也昭着趋缓。据不统共统计，2024年大众PCB产业产值同比增长5.8%，其中18层及以上多层板、HDI增速昭着高于行业水平。
据第一创业统计，2021年最高时，A股PCB上市公司的固定钞票加在建工程余额为886亿元，同比增长24%。到了2023年底，上市公司的固定钞票加在建工程余额为1150亿元，同比增速镌汰到了11%，到2024年9月末，上市公司的固定钞票加在建工程余额为1066亿元，同比下落7%。
而需求侧积贮了较强的增长后劲，通讯行业的发展组成PCB产业的永久推能源之一。
2024年大众处事器成本开支约为2290亿好意思元，同比增长约88%，大众AI处事器出货量年增幅为46%，预测2025年增长25%。现在部分数据中心也曾范畴化部署400G交换机，据预测，2025年800G将占数据中心交换机端口的25%以上。
从永久来看，传输速率提高是科技发展的前提条目，PCB看成信号传输的载体，将承担提高速率的任务。现在5.5G、6G等蚁合通讯期间处于研发与考据阶段，畴昔更快的数据传输速率、更低的蔓延和更大的蚁合容量将链接带动产业科技调动。
汽车用PCB呈现出量价都升的发展趋势。而2024年具备高速NOA智能扶直驾驶功能乘用车销量仅占昔时乘用车销量的11%；具备L2及以上扶直驾驶车型中，设置高速NOA以上功能的仅占22%，标明汽车用PCB仍具增长后劲。
新能源车PCB板单车用量大致是传统燃油汽车的5-6倍，具备智能驾驶功能的汽车将遴荐单价较高的HDI板，其价钱约为4-8层板的3倍。
从头上市车型看，高阶智能扶直驾驶将在2025年普及到10万元售价以上车型，将带来汽车传感器、ADAS收尾器、智能座舱、和800V高压三电系统等各主要部分的PCB用量和规格的升级。
2025年激光雷达、4D毫米波雷达、高像素录像头、智能驾驶芯片、HUD等联系传感器和智驾扶直设备的需求会有较大增长。
铺张电子方面，AI与智能末端的连结将加速换机周期。举例，AIPC不仅承担原有的分娩力器具和施行铺张载体的职能，还简略腹地运行个东谈主大模子、创建个性化的腹地常识库、实现当然谈话交互等功能，颠覆传统趣味趣味上的PC。
濒临繁荣的市集需求，各大PCB厂商加紧产能计算。
2024年下半年，沪电股份联想了投资额约43亿元的新建扩产面目，主要面向以AI为特征的数据中心领域。
深南电路可通过对现存锻练PCB工场进行握续的期间更正和升级，增进分娩效果，开释一定产能，而且该公司在南通基地尚有地皮储备，具备新厂房开荒条目。
深南电路无锡基板二期工场已实现单月盈亏均衡。广州封装基板面目家具线智力快速提高，产能爬坡稳步鼓舞，已陆续包括BT类及部分FCBGA家具的批量订单，但总体尚处于产能爬坡早期阶段，重心仍聚焦智力开荒。
2025岁首，胜宏科技拟向特定对象刊行股票拟召募资金总和不跨越19.80亿元，其中9亿元拟进入越南胜宏东谈主工智能HDI面目、5亿元拟进入泰国高多层印制理会板面目，其余补充流动资金和偿还银行贷款。
值得一提的是，胜宏科技的固定钞票范畴已由2015年三季度末的5.93亿元增长至2024年三季度末的69.95亿元，增长了10.80倍，系A股成长速率最快的PCB公司之一。